中国需要何种私募股权投资基金

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私募股权投资基金(PE)的流行是最近全球流动性泡沫的表现，不久将趋于破裂。中国的PE需要为传统产业服务

本刊特约经济学家谢国忠

私募股权投资基金(PrivateEquityFund，下称PE)的兴盛是今年全球金融市场的一个重要现象。几乎每天，都会发生PE对其他企业的重大收购。

PE的繁荣并非虚幻。2007年上半年，PE筹集了2400亿美元资金，预计全年将超过去年的4590亿美元。而1991年，整个行业的筹资总额仅为100亿美元。

PE的规模和增长速度可与两年前的对冲基金媲美。PE受追捧的程度，它在瞬间的辉煌崛起，以及这一行业中巨头们的套现行为，这一切都与过去的泡沫现象极其相似。尽管PE在中国的商业创新中能起到巨大作用，但它现在的流行却是一个泡沫，是最近全球流动性泡沫的显现。

两类PE

20世纪80年代，由于垃圾债券市场的兴起，PE走到了台前。迈克米尔肯(MikeMilken)是这一现象最重要的推动者。他发现了以高利率出售质量较差的债券的可能性。

许多企业有很好的现金流，能够承受更多的债务，但由于害怕债务带来的麻烦和破产风险，这些公司的CEO们通常把债务维持在最低水平，即使增加债务能够提高股权收益率也不愿更多借债。PE最先主动利用垃圾债券市场，主要通过垃圾债券融资收购了很多现金流充足的企业。

由于垃圾债券是一个新的市场，购买者并不完全清楚它的风险，支付的价格很可能太高。许多小银行，即所谓储蓄信贷机构，通过从小城镇的小企业和家庭那里吸收存款然后再向他们发放贷款而获利。

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