估值新政暴露出“伪牛基”
依然按照停牌前计算，导致净值虚高。被认为是今年"第一牛基"的东吴价值成长双动力，新政实施之后一日间净值大挫12.59%。
停牌股的隐形风险
重仓股停牌了，市场大跌之后估值还是按照停牌前计算，一些基金在停牌股未复牌前其净值水分很大，使一些"伪牛基"长期占据排行榜前列。证监会于9月12日发布《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，要求从9月16日起，基金根据新的估值政策调整基金净值估算，此举意味着基金重仓停牌股风险一次性释放。
目前，基金重仓的长期停牌股已剩下不多了，但仍然有4只股票会对基金净值产生较大的影响，它们分别是盐湖钾肥、云天化、长江电力和云南盐化(见表一)。经统计，共有194只各类基金持有这4只股票。银河证券基金研究报告显示，截至2008年6月30日，有131只基金持有盐湖钾肥，125只基金持有长江电力，80只基金持有云天化。200多只基金总计持有18亿股因重大事项而长期停牌的股票，市值高达508亿元。
业内人士指出，这些基金重仓股停牌已久，期间市场出现了巨幅下跌，股票复牌后基本都是连续跌停补跌，如宏达股份、豫园商城等个股。好买基金研究中心的统计显示，从8月18日至9月3日两周左右的时间里，上证综指下跌7.1%，深证成指下跌9.96%，沪深300下跌8.24%，而基金持股占流通市值比例最大的前50个股票(扣除了长期停牌的)平均下跌了17.05%。
按照基金会计准则的相关规定，基金净值按照持有证券的公允价值计算，持有股票的公允价值以估值日的交易收盘价格确定。在新规定出台前，基金净值按照持有股票价值停牌前最后一个交易日收盘价估算。目前部分基金重仓股因股改或重组原因长期停牌，因此持股市值在基金净值估算中一直按停牌前市值计算。但在停牌期间全市场大幅下跌，一旦这些停牌个股复牌，可以想象将会有大幅补跌，对基金净值造成瞬间冲击。
一位不涉及风波的基金经理告诉记者，按老规定计算，在停牌股未复牌前，重仓持有的基金净值虚高，导致一些"伪牛基"误导投资人。如果只看排名，就会被误导，投资人买进的基金价值实际上被高估了。
● 关键词：估值新政 伪牛基
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